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会员费盈利威尼斯平台登录,那么小米到底是一家什么样的公司呢

30 9月 , 2019  

近日,市场上对于小米基石投资以及估值区间问题热议不断。不可否认的是,不断出现的声音,反应了市场对小米的超高关注度。
据推测,小米将于7月9日在港交所上市,7月16日以后发行CDR。基石文件的签订日期为6月16日,在这个时间之前,不会有基石的估值区间,也不会有基石份额的确定,目前大家只需要静静的等待。
作为过去8年全世界最成功的公司之一,小米拥有庞大的用户和粉丝,小米的上市也被寄予厚望。那么,小米怎么样呢?
软硬结合的商业模式
从商业模式上,过去几年硬件公司最大的变化就是实现了“软硬结合”。
硬件和软件缺一不可。最早推动这个商业模式的当然是苹果。苹果真正的护城河是其IOS系统,整个软件服务和iCloud。导致用户脱离苹果生态圈的成本越来越高。有了这些软性的服务黏住客户,苹果在手机端才有了定价权。所以这个世界上会有两类手机:苹果和非苹果。苹果的毛利率极高,也占据了全球手机行业绝大多数的利润。
小米在商业模式上和苹果有异曲同工之处,不仅仅有小米手机作为硬件,也提供自己的系统,云端服务,以及互联网软件应用。
小米一直是国内对于苹果模式研究最深的手机生产商。从控制产品的SKU,到自建线下和网络销售渠道。不同于苹果依靠硬件收费,软件免费的特点,小米是以成本价卖硬件,然后通过用户的软件付费来赚钱。当然,到了今天小米硬件手机也已经盈利了。而且基于小米的软件操作系统,衍生出了一系列其他的硬件产品。
小米的崛起也切入到了整个移动互联网的流量红利爆发。
整个中国的人口红利在于长尾人群,这些人对于性价比是敏感的。过去这些人群都会去买一些山寨手机,甚至所谓的“红白机”。而1000元不到就能买到的优质小米手机出现,开始侵蚀了大量山寨手机的市场份额。也是在这一轮移动互联网流量红利的爆发中,国内手机行业完成了一次全新洗牌。过去的TCL,波导,夏新,联想等逐渐淡出我们的视野,取而代之的是小米,Oppo,Vivo,华为等。我们发现整个品牌集中度越来越集中。
而且从销售模式上,小米很早就学习了“Dell”模式。
当年PC互联网时代流量爆发的时候,Dell就很聪明的通过去中间化渠道,让利给用户。那个年代传统电脑商惠普,康柏什么的都还是在百思买,CircuitCity这类电器商城里面做贩卖。Dell直接通过互联网渠道卖,价格更便宜,从而完成了市场份额的飞跃。
以手机为渠道,小米的新零售思维
从小米成立以来,就有很强的互联网基因,对于渠道价值和其弊病理解很深刻。所以未来我们认为小米可能会是一种以手机为渠道,打造其新零售帝国。
今天通过多年的耕耘,小米已经有了超过1.9亿的MIUI系统月活用户。而且从一个小米手机用户的角度出发,发现粘性还是很高。特别是云端服务,让你所有的通讯录,照片的存储,个人信息等都保存在小米云。老用户不断沉淀,新用户慢慢增长,在用户数端实现了一种“复利”。
一旦以手机为渠道的模式有了规模效应,用户就可以在小米手机端来购买大量的小米商品。
从零售的角度来看,中间渠道越多,商品的毛利率就必须越高。从中美零售对比发现,美国经销商网络更加扁平化,而中国经销商网络的层级比较多。这导致中国消费品公司的毛利必须要很高,才能一层层分到不同级别的经销商头上。由于美国没有过多中间环节,毛利率整体比国内低40-50%左右。同时渠道太多离消费者太远,也导致国内消费品公司更看重渠道价值而非用户体验。
在这一点上,小米等于“自建渠道”,去掉了传统的中间环节。
导致其产品不需要很高的毛利率依然能够盈利,让利给客户。同时小米开始扩张其线下体验店,能够让用户对其各类电子产品就行体验。但是目前整个线下体验店还是以3C产品为主,而小米的线上商城已经变成了一个多品类渠道。
小米的新零售思路最终希望达到的是极致用户体验:超高的性价比,低SKU,每一件产品都是精品,在价格也有极强的竞争力。这一点和网易严选模式还不太一样,网易更多是ODM的代工模式。所以小米更像一个Costco的思维方式,用低毛利和低SKU去获取长期用户的粘性。关于Costco我们也曾经做过分析,是过去10年美国零售行业少数股价出现上涨的公司。
从公司的基因上来说,小米也有着极致的互联网思维。
雷军出身平凡,没有很好的口才,却一直兢兢业业在做事情。小米的产品定位就是“感动人心,价格厚道”。小米承诺未来硬件的毛利率永远不会超过5%,给用户永远提供极致的产品体验和超过性价比。小米也一直是一个让人感动的公司,几乎每一款产品都是用心去做,不会坑爹。小米也是全世界唯一销售下滑之后,还能重新增长的公司。
不禁想到雷军的那句话“厚道的人运气不会太差。”
小米和雷军已经铸就了伟大。这是一个最好的时代,一个让厚道人赚钱的时代。

小米:批着手机公司的外衣

雷军在其年会中提到了启动“手机+AIoT”双引擎战略,5年100亿元All in
AIoT。这个AIoT就是人工智能+物联网平台,也被看做是小米未来5年最重要的战略投入之一。关于这个问题,我们要回到企业发展的本质。一个企业的发展到底依靠什么?

压缩SKU,只做最热单品,以减少库存。

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2018年三季度,小米也进行了组织架构的调整。对互联网业务和IoT进行了比较大的梳理,战略集中在高毛利轻资产的软件业务,而非重资产的手机制造和生产。从公司的治理结构看,上市后将更多精力投入到互联网业务的发力。

就毛利来说,Costco自身不做产品,通过集采降低成本,因此可以实现同类产品的最低价。小米自己做产品,小米之家也不是中立的第三方渠道,当然做不到这一点。

$中国平安$$歌尔股份$$信维通信$

小米在商业模式上和苹果有异曲同工之处,不仅仅有小米手机作为硬件,也提供自己的系统,云端服务,以及互联网软件应用。小米一直是国内对于苹果模式研究最深的手机生产商。从控制产品的SKU,到自建线下和网络销售渠道。不同于苹果依靠硬件收费,软件免费的特点,小米是以成本价卖硬件,然后通过用户的软件付费来赚钱。当然,到了今天小米硬件手机也已经盈利了。而且基于小米的软件操作系统,衍生出了一系列其他的硬件产品。

5G的爆发,必然带领下一轮人工智能和物联网的爆发。未来,所有的硬件都能完成网络连接,实现数据共享和智能化运行。硬件渗透率的提高,才是下一轮科技创新的基础。从战略看,小米已经瞄准了未来的时代背景。

雷军给这个品牌提炼的关键词是专注,意指无印良品在当初的超市化浪潮中坚持原生态、极简的产品哲学,使其能够在一个细分定位中存活和发展。无印良品表面上卖产品,实际上传达的是一种生活调性,不过近年来这家日企的专注在下降,表现在越来越喜欢混搭风格并不统一的流行元素,将毫无实用性的理念掺杂于小清新或文青范儿的格调之中。

小米发展模式解析

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持续创新才是小米的护城河

按小米的说法,全球坪效最高的零售店是苹果,大概每平米41万,其次是Tiffany的20万,小米之家的26万其实已经夺下亚军宝座了。

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这就导致另一个问题:估值不能太贵。说实话1000亿美元估值的小米,内心还是打鼓的。业绩的增长短时间内难以匹配高估值,而且腾讯,FB这些互联网公司目前估值也很便宜。更重要的是,今年以来作为大热的香港上市新股都经历了上市后股价的大跌。比如最近上的平安好医生,之前的阅文集团,易鑫等,都出现了上市后的下跌。足球比赛有句话叫“大热必死”,有时候就算好公司也要看价格。芒格说过,用公道的价格去买伟大的公司,而非用贵的价格去买。

对于小米,许多人的定义是“新物种”,这也是基于小米商业模式长持续的创新。从最初的销售模式,小米就采用了当年戴尔电脑去中间化的方式。在戴尔电脑刚刚成立的时候,电脑产业中间商众多,产业链效率极其低效。戴尔抓住了独特的创新模式,通过订单制造打破中间环节,将产品直接邮寄到客户手里。这种高效而精简的供应链,实现了零库存以及低价。这种方式的好处是,由于产品性价比极高,行业渗透率加速时能带来最大规模的销售增长。

重新崛起的小米越来越依赖商业模式的复杂性建立壁垒,所谓互联网模式的新零售只是个提法,核心是效率移植。在雷军看来,新零售就是爆款转化,即口碑+销售额=效率,他希望用户在小米之家会像超市那样快速形成购买。

从各部分收入、毛利均摊到每位用户的情况来看,可以理解为,每位新增用户在17
年花费881 元购买手机,已有用户平均花费137 元在IoT
与生活消费产品,保持用户粘性。从 毛利角度,智能手机一次性贡献人均78
元的毛利润,后续每年每位用户贡献35
元的互联网服务毛利润,为核心利润增长点。

根据我们之前的分析,小米的内核是一个互联网公司,当然收入结构还是介于硬件和软件之间。未来小米的风险会出在哪里呢?一个表层的风险是,小米目前对于手机的依赖度还是很高,可以说手机销售和其用户流量的相关性太大。一旦手机销售不行,用户流量可能就不怎么增长了。进入今年以来,国内手机销量开始负增长了,小米在去年手机销量爆发之后,接下来很可能硬件增速下来。下图来自方正证券的研报,我们看到去年四季度是小米手机销量的一个高峰。手机销量是小米的一个基石。

数据来源:野村证券报告

雷军曾经强调小米之家现有的20个品类足够让粉丝每个月跑一次,这是可能的,但我绝对不相信粉丝每个月都会带来复购。

小米模式下的单用户贡献:

从收入的结构看,2017年小米营收总收入为1145亿人民币,其中手机销售额806亿,智能终端IOT和生活消费品销售额234亿,互联网服务销售额99亿。从收入结构的比重看,主导小米的产品还是手机,占到了2017年收入比重的70%,其他硬件类商品占到了20%的收入结构,而互联网服务占收入比重不到10%。从收入结构的变化看,手机对于业务的主导过去几年没有发生太大的变化。2015年占比为80%,2016年占比71%。整体大硬件对于公司收入的占比常年维持在90%以上。所以我们光从收入结构看,小米还是一个手机公司。这也是许多人对于小米的第一印象。

小米的长期价值:用公道的价格买入伟大公司

因此雷军试图通过小米之家克隆ZARA的精准运营、快速迭代和场景化营销,把小米重新包装为现象级产品就不奇怪了。

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软硬结合的商业模式

如何看待雷军All in AIoT?

因为现在的小米每部手机的摊销成本并不低,黎万强所谓不花钱的营销时代早已过去。

小米以满足大众化功能性需求为主要目的,注重提升产品的核心性能,而对附加功能实行
精简化设计,以降低成本。以扫地机器人为例,小米产品在尘盒容量、拖地模式、高度等
方面均不具备优势,而仅注重提升扫地的核心性能,从而实现较低的定价。

小米的崛起也切入到了整个移动互联网的流量红利爆发。整个中国的人口红利在于长尾人群,这些人对于性价比是敏感的。过去这些人群都会去买一些山寨手机,甚至所谓的“红白机”。而1000元不到就能买到的优质小米手机出现,开始侵蚀了大量山寨手机的市场份额。也是在这一轮移动互联网流量红利的爆发中,国内手机行业完成了一次全新洗牌。过去的TCL,波导,夏新,联想等逐渐淡出我们的视野,取而代之的是小米,Oppo,
Vivo,华为等。我们发现整个品牌集中度越来越集中。

从价值投资角度看,小米长期创造自由现金流的能力会很强。硬件端的投入期过去后,用户实现沉淀,依靠软件和新零售带来可持续的现金流。

智能手机进入微创新时代,诸如MIX这样的新品需要有效的用户感知做背书,但电商仅是效率渠道,不是体验平台,这对依靠口碑传播的小米就成了最大断点。

从单用户贡献收入水平来看,小米仅9.1
美元,距离全球领先互联网公司仍有较大提升空间。

中美收入对比:都没有你想象的那么有钱

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  1. 无印良品

而2016
年开始,小米加大营销投入,首次请明星为其手机产品代言,并大量投放线下广告,甚至大幅增加分销商数量,这也意味着,随着智能手机普及高峰的逝去,手机这一核心硬件的新流量开始变贵。

导读:今年最大的IPO就是小米上市。作为过去8年全世界最成功的一家公司,并且拥有大量的用户和粉丝,小米的上市也被寄予厚望。有传闻说,小米的估值会在800到1000亿美元之间,按照这个估值雷军也会成为中国首富。那么小米到底是一家什么样的公司?按照业务小米收入大头来自手机,似乎是一家硬件公司。但看估值,小米又是互联网公司的估值。那么小米到底是一家什么样的公司呢?今天,和大家分享我们对于小米的认知。

小米:披着硬件外壳的互联网企业

       马云曾经说起过OMO
这个模式,这个模式就是O商业模式(Online-Mobile-Offline)是一种行业平台型商业模式,通过在线分享商务、移动电子商务、线下商务的有效聚合,帮助企业顺应体验经济的发展和用户需求的变化,简化获得实体商品和服务的途径,打造线上——移动——线下三位一体全时空的体验店营销系统,使企业与用户能够通过各种载体及终端进行交易和消费。拥有这种统一平台型商业模式的企业,可结合自身产品与服务特点,合理配置企业资源,制定相应的经营战略,最终实现品牌传播与实际交易的双赢。

根据招股书,截至2018 年3 月31 日,拥有5
个以上非智能手机或笔记本电脑的小米互联产品的“米粉”数超过140万,占17
年小米月活用户数的0.82%,根据小米产品定价, 假设单品均价400
元,则该0.82%用户贡献收入28 亿元,占IoT
与生活消费产品收入的12%,可见小米模式下的引流效果,未来该比例还有望进一步提升。

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今天,5G已经成为了中国的“新基建”,将在2019年出现大规模的投入。5G的出现也必然带来带宽几何级别的增长,物联网将带来更多设备连接上网。万物互联将远超今天的移动互联网。事实上小米已经成为中国家庭智能终端月活数量最大的一家公司,远远超过其竞争对手,包括硬件的海尔、小天鹅,软件互联网的阿里。在家庭智能终端上,小米已经取得了先发优势。而且其统一的系统,能将手机到其他家庭终端的连接打通,实现网络效应。

小米将这种风格归类为快时尚,对于没有粉丝狂热的消费者来说,无印良品的东西并不便宜,却正好与黎万强的提法暗合。小米推崇的是“合理的便宜”,只不过换成了用户听得懂的提法“性价比”

Costco
最大的特点在于,它从成立以来即实行会员制仓储批发俱乐部的模式,致力于以可能的最低价格提供给会员高品质的品牌商品。公司上市以来,坚持单一产品毛利率不得超过14%,使得综合毛利率常年维持11%左右,扣除各项费用后盈利水平较低,但会员费收入占营业利润比例稳定在70%以上,为主要盈利来源。

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当然戴尔模式被证明的问题是,硬件长期面临管道化命运,行业稳定后其毛利会被不断压缩。所以从一开始,小米就建立自己的开放软件系统,并且通过大量用户反馈来优化其系统。笔者从2014年开始用了小米手机后,基于大量的历史照片和数据存放在小米云端服务器,已经无法脱离小米的系统。我们在上面也说过,这个模式创新也是和苹果非常类似。

这有两重含义:

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小米的新零售思路最终希望达到的是极致用户体验:超高的性价比,低SKU,每一件产品都是精品,在价格也有极强的竞争力。这一点和网易严选模式还不太一样,网易更多是ODM的代工模式。所以小米更像一个Costco的思维方式,用低毛利和低SKU去获取长期用户的粘性。关于Costco我们也曾经做过分析,是过去10年美国零售行业少数股价出现上涨的公司。

芒格曾经说过,投资就是以公道的价格买入伟大的公司。现在,小米的估值已经进入了“公道的价格”区域,长期看可能会给投资者带来不错的收益。

尤其智能手机的同质化使得产品撞车的可能性前所未有的加大,比如三星Note7率先亮相,小米Note2就压力山大。除了铁杆粉丝的信仰狂热,品牌终究需要将产品特点和优势传达出来的方式,这就是小米之家的价值。

  1. 对于小米模式的思考 4.1. 小米能走多远

文|朱昂

文|朱昂(微信号:dianshi830)

很多人告诫雷军零售是巨坑,小米的解法在于手机本身虽不是高频数码消费,但周边产品不少,加上米家生态链源源不断的产出,似乎有聚合为高频的可能。

不断扩展的智能硬件与生活消费品可提升小米用户的复购率,从而强化品牌粘性,也就是

以手机为渠道,小米的新零售思维

全球最大规模的对冲基金桥水关于任何资产回报,都有一个简单的公式可以解释:Return=Cash+Beta+Alpha。我们把一个公司看做一个股票,其长期回报也能用这个公式来解释。对于任何企业来说,其回报主要由Beta+Alpha构成。我们理解Beta就是行业发展的风口和时代背景,Alpha是超越同行的竞争力。这里面,Beta是占了大头。如果一个行业发展很差,对于个体而言即使超越了同行,回报率依然很低。所以,一个企业的发展必须依赖时代背景,并且把握未来的发展趋势。

  1. Apple Store

减少SKU,实现标准化

长按识别二维码关注公众号:点拾投资

@今日话题$小米集团-W$

出于众所周知的原因,雷军从来没有正面表示过小米之家就是Apple
Store的全面克隆,但林斌给小米之家所定下的到店率、转化率和坪效等KPI,怎么看都是对标苹果的

2.5. 海外市场:纵向复制国内模式

我们再从毛利的结构来看小米。雷军很早就说过,手机其实不赚钱,仅仅是作为一个内容分发的渠道。从招股说明书我们发现,2017年手机毛利率只有8.8%,而且这已经建立在很大的规模效应之上了。2015年公司的手机毛利率为-0.3%,到了2016年改善到了3.4%。小米也一直践行之前的“初心”,从毛利结构我们看到,小米一直以互联网服务作为其主要毛利的来源。2015年互联网服务占比达到了77%,到了2017年虽然下降到了39%,但那是因为手机毛利率的大幅提升。也就是说,那么多年小米到了2016年才真正依靠手机赚钱,过去都是赚取软件服务的钱。

对于高科技企业来说,持续创新才是真正的护城河。比如我们看亚马逊,从最初的网上书店变成了网上商场,再到后面切入硬件阅读器Kindle以及AWS云服务,以及今天的新零售线上和线下打通。亚马逊的创始人贝索斯说过,公司今天的利润其实在三年前已经知道,亚马逊不断在为未来进行投入。

在出货量之争上遇到天花板的雷军才把目光重新投到线下,OV仅用少量机型就把自己变身线下之王,这让他深感震惊。雷军把小米重新定义为一家铁人三项公司,首先是硬件公司,其次是互联网公司,最后是一家新零售公司。

小米发展模式解析

中国到底是消费升级还是降级?富国基金曹文俊:力争成为一名“全天候”基金经理

小米的威胁在于:手机行业面临的残酷竞争,物联网硬件的新进入对手

在如何成为年轻人购买的第一款产品上,雷军和他的团队煞费苦心,小米之家的任务就是用某种氛围和调性,创造用户归属感。

线上渠道:转化率接近天猫、苏宁

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如果我们看科技行业的发展历史,单纯的硬件设备商长期难以获得定价权。一个经典的案例就是个人电脑制造,行业长期面临低利润率和价格战的问题。很难有一家电脑制造商能长期垄断市场。单一硬件长期看,必然是被管道化的,结局可能出现今天电视机行业的情况。各大厂商需要不断投入生产线,而由于行业集中度的相对提高,消费者会选择性价比最高的商品,导致行业各大玩家长期不怎么赚钱。

这样的小米之家会不会有点精神分裂?与其说小米之家是在学习,不如说是通过对4家图腾式企业的致敬,给自己贴上适合不同人群的精神标签。

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